(網(wǎng)經(jīng)社訊)國內(nèi)領先的出海消費電子品牌，弘揚中國智造之美。安克創(chuàng)新從渠道品牌做起，專注于智能配件和硬件的設計研發(fā)銷售，持續(xù)改良優(yōu)化創(chuàng)新，目前已成為出海消費電子引領品牌。產(chǎn)品包括充電類、無線音頻類、智能創(chuàng)新類三大系列，擁有充電品牌Anker、音頻品牌Soundcore、智能家居品牌Eufy、車載智能品牌Roav 和智能投影設備品牌Nebula。品牌勢能強大， 17 至19 年連續(xù)三年在“BrandZ中國出海品牌50 強”中排名前十，業(yè)務覆蓋100 多個國家和地區(qū)，成立至今的購買用戶數(shù)超過6500 萬。
消費電子細分市場快速崛起，政策東風助力行業(yè)發(fā)展。公司所處全球移動設備周邊產(chǎn)品行業(yè)及智能硬件行業(yè)是消費電子行業(yè)兩大細分行業(yè)，國家先后出臺多項政策支持消費電子產(chǎn)業(yè)化和創(chuàng)新升級。預計到2022 年，全球移動電源市場規(guī)模為214.70 億美元，智能手機充電器、線材等周邊產(chǎn)品市場規(guī)模為1040 億美元，無線耳機市場規(guī)模為279 億美元，無線音箱市場銷售額近104 億美元；預計2020 年國內(nèi)智能硬件市場規(guī)模達到10767.0 億元。
技術創(chuàng)新&消費升級&政策助力趨勢下，行業(yè)空間廣闊。
持續(xù)研發(fā)投入打造爆款產(chǎn)品，與業(yè)績增長形成良性循環(huán)。消費電子行業(yè)具有技術升級快和產(chǎn)品迭代更新頻繁的特點，公司研發(fā)實力強大，實控人陽萌及核心團隊均具備高學歷背景，擁有谷歌、華為等高科技公司任職經(jīng)驗。
截至19 年底，技術研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的53%，當年研發(fā)投入3.94 億元，占總營收的5.92%。部分明星產(chǎn)品曾同時獲得德國紅點設計、漢諾威工業(yè)設計和金點設計三項設計大獎。新品類的持續(xù)迭代與業(yè)績增長形成了良性循環(huán)，設立初期公司主要產(chǎn)品為充電類產(chǎn)品，14 年推出無線音頻類產(chǎn)品、16 年推出智能創(chuàng)新類產(chǎn)品。19 年營收66.5 億，同比增長27%，無線音頻和智能創(chuàng)新類產(chǎn)品占營收比重已從17 年的26.4%增長到19 年的42.0%。
線上線下全渠道覆蓋加速市場滲透率，技術創(chuàng)新水平&銷售渠道拓展助力凈利率穩(wěn)步提升。公司97%以上營收來源于境外銷售，主要來自北美、歐洲、日本、中東等，銷售模式包括線上、線下兩種，其中線上銷售（尤其是線上B2C 平臺銷售）是主要渠道，17 至19 年收入貢獻占比分別為76%/73%/70%；主要第三方線上B2C 合作平臺為亞馬遜。穩(wěn)步拓展線下渠道，與沃爾瑪、百思買等合作，19 年線下渠道收入占比已達30%，線上+線下立體化銷售模式有助于目標市場快速覆蓋。“自主研發(fā)+外協(xié)生產(chǎn)+電商平臺銷售”的模式?jīng)Q定了財報呈現(xiàn)“高毛利率+高費用率”特點，凈利率能較好反映真實盈利能力。19 年公司歸母凈利率10.8%，同增2.6 pct。
投資建議：公司為3C 跨境電商龍頭標的，品牌勢能強大，大力研發(fā)投入下品類迭代能力有效保證業(yè)績持續(xù)增長，預計20 至22 年凈利潤分別為8.1/10.4/12.0 億元，按21 年目標市盈率60 倍計算，目標市值621.72 億，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示：新技術研發(fā)和新產(chǎn)品開發(fā)風險；境外環(huán)境經(jīng)營風險；存貨管理風險。
